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食利者复星医药:主业经营不理想 靠买股票和投资赚钱

美股 2021-11-24 08:568715四川棋牌网站四川棋牌平台

本刊特约作者 孙老湿/文

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翻开复星医药的财务报表,好消息不断,收购-增长,收购-增长! 四处出击,业绩稳定。

投资收益在复星医药整个营业收益中占比的情况如图1,可以看到从复星四川棋牌网站医药上市后,投资收益就大幅度的在增长,图中红色的年份,投资收益的比例已经超过或达到了营业利润的100%。

如果剔除投资的状况,复星医药历年的营业总收入减去营业总成本,结果就是复星医药自己经营医药业务的营业利润。可以看出,复星医药的经营性毛利在上市第二年达到0.98亿元的顶点之后就一路下滑,多次出现负值,直到2012年这种局面才得到改变,最近五年似乎开始不错了。

复星医药的投资收益来自于两个部分:买卖股票和股权投资,其中国药控股贡献不小。如表1所示。

笔者就从上述国药投资收益、股票投资收益和其他股权投资来详细剖解复星医药获利的方式。

新股、原始股是股票投资收益的大头

复星医药股票投资的行为不是一成不变的,从最早的直接二级市场操作,到打新股,再到后来直接作为新股的发起人买原始股。

从收益统计可以看出,新股、原始股是复星股票投资收益的绝对来源。

表2是复星医药作为发起人的原始股东所获的收益,事实上这并非全部,因为复星医药还有一部分没有卖出的股票,截至2016年年底,账面浮盈还有6.4亿元!剔除一只台湾股票HANDA外,在A股市场还未实现的浮盈仍有4.46亿元。

另外,认购招商银行,复星医药也从中获利不少。2003年4月,复星医药转让3880万股招商银行,获得收益1.77亿元。

2002年,复星医药将持有了至少3年以上的4533万股兴业银行、3900万股兴业证券卖给了上市公司之外的复星系,获利为1956万元。

看来,复星医药在A股市场斩获丰厚。那么,它在美股和港股的主要战绩又如何?见表3。

复星医药2016年账上多了HANDA这只台湾股票,初始投资成本为7929.46万元,持有1256万股,期末账面价值2.63亿元。当年该股票上涨了3倍多。

引人注意的是,复星医药副总裁崔志平曾担任HANDA公司董事至2016年10月。

将上述复星医药的主要股票投资收益梳理之后,笔者有几点疑问未解,为什么复星医药可以成为那么多上市公司的发起人股东?为什么它在国内外市场的投资回报差异巨大?而过去五年股票投资收益直逼主业医药经营利润,未来还能这样继续吗?

国药是最成功的股权投资

复星医药股权投资中,最成功的是国药控股。国药从2004年到2016年这13年贡献的收益占到了复星医药上市19年营业利润的44%,最近5年的利润合计占到了上市公司的36.6%。

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